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收益远高于“同类”私募股权基金是如何做到的?

2017-05-20 06:00:43文/

同样是私募基金,私募股权基金的收益率往往要高于其“同类”私募证券基金,为什么会这样呢?

比起股票型私募证券基金,为什么私募股权基金投资收益更高?

股票型私募证券基金的不确定性

股权投资的盈利模式是一级市场和二级市场的价差,乘以企业净利润增长。在股权投资中,一级市场和二级市场的价差目前基本上在2-5倍左右。而投资股票的盈利模式主要是卖出时的价格减去买入时的价格乘以企业净利润增长水平,但就是这个卖出时的价格和买入时价格是极其不确定的。就是这个不确定性导致了股票型私募证券基金经常亏损。

股权基金保障完善

市场规则更有利于股权基金。股权基金所投资的企业普遍存在一个保本保息的回购条款,或者是业绩对赌协议,即使所投向的企业业绩下滑,股权基金也可以通过现金补偿或分得更多的股份来确保自身的利益不受到损失,股票基金基本上是盈亏自负,无人负责。

股权投资市场地位、信息透明程度更高

有人把股权投资比喻成谈恋爱结婚,把股票投资比喻成一夜情。其实不无道理,PE机构入股企业之前,都要经过详尽而深入 的尽职调查,对企业的情况了解得更深刻。同时还要帮助企业成长,能够得到企业的尊重,能获取到更多的信息,而股票投资者往往很难对上市公司有深入的调研, 一个董秘或者一个证券事务代表都可以打发所有的调研者。因为在上市公司眼里,这些股票投资者随时可能会卖出股票,就像一个过客,能有多深感情?所以很难得到股东应有的地位和尊重。

股权投资更能克服人性的弱点

股权基金和企业的战略目标更为接近,股权基金和企业的管理团队的利益是一致的。往往把公司上市当成终点,或者是阶段性的奋斗目标。因此,PE机构入股后,将会和管理团队一道,齐心协力把公司推向上市当成奋斗的目标。而股票基金在二级市场买入时,往往还要遭遇上市公司管理团队和股权基金减持套现的压力,因为他们阶段性的战略目标已经实现了。

股权投资更能够克服人性的弱点,股权投资一旦投入,不能马上退出,也不会因为企业有一点利润增长就卖出,这就使得股权投资真正变成一种长期投资,充分分享企业成长带来的利润增长。股票投资容易受市场情绪波动影响。比如2016年年初,基本面并没有发生什么变化,但是很多上市公司的股 价却跌了20%以上,就是因为受市场熔断机制推出的影响。另外,股票型私募基金还有强制止损的紧箍咒。这也使得很多私募股票基金不能坚持自己的投资理念。

此外,私募股权基金还有助于降低投资者的交易费用,提高投资效率;解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险;以及发挥风险管理优势提供价值增值等优势。